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国泰君安:建议增持青岛海尔

来源:网络整理   发表日期:2018-01-11 12:55 

  金融周期下半场利率料上行

  第一,金融周期下半场,重点是遏制金融系统资产负债表的过快扩张,尤其表现为信贷(尤其是中小银行信贷)过快增长和金融杠杆水平过高两个问题,这意味着金融监管可能加强,而利率可能上行。

  第二,理论和实证都表明,公开市场利率对贷款利率存在传导效应。

  第三,年内贷款基准利率可能保持不变,但央行为稳定中美利差或多次上调公开市场利率,或影响贷款加权平均利率上行25-30个BP。

  第四,贷款加权利率上升可能主要表现为票据融资利率上行较多,一般企业贷款利率上行有限,这意味着票据业务可能继续收缩,实体经济受到冲击可控。

  第五,公开市场利率变动对个人住房贷款利率的传导效应不显著,若贷款基准利率保持不变,想要通过上调房贷利率遏制房地产投机,仍需依赖央行的窗口指导或针对房贷利率定向加息。

  【公司评级】

  建议增持北方华创

  公司2016年实现归母净利润9290万元,半导体设备和锂电设备同比大幅增长。考虑北方微电子业绩,我们上调公司17/18/19年EPS至0.41(+156%)、0.70(+268%)、0.80元,由于半导体行业估值中枢大幅下滑,我们下调目标价至42元,对应2018年60倍PE,维持增持评级。

  建议增持青岛海尔

  公司核心员工第二期持股计划完成购买,均价11.43元,彰显公司信心。海尔电器16年年报验证我们关于经营拐点的判断。我们认为,公司正处在经营改善的拐点上,业绩将持续向好。维持2017/18年EPS预测为1.01/1.17元,维持目标价13.3元,建议“增持”。


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