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绿地控股:产业协同聚焦特色小镇 买入评级

来源:网络整理   发表日期:2018-01-08 11:10 

    绿地控股(600606,股吧)(600606.CH/人民币7.61,买入)发布2017年中期业绩报告:公司上半年实现营业收入1,261亿元,同比增长17%;税前利润总额83亿元,同比增长31%;实现归属于母公司股东的净利润47亿元,同比增长1.3%。


公司上半年地产销售同比增长20%,商业地产销售业绩出色;但由于结算的合作项目比例上升导致少数股东权益上升,归母净利润增速低于利润总额增速。按照半年报增速,我们认为公司完成全年3,000亿收入目标和160亿利润总额目标基本没有问题,继续受益行业集中度持续提升,我们维持公司买入评级。


支撑评级的要点地产销售同增20%,结算权益比例下降。2017年上半年,公司实现房地产业务营业收入647亿元,同比增长14.9%,毛利率23%;实现销售金额1,331亿元,同比增长20%;回款1,087亿元,同比增长32%,回款率达到82%。销售额中,住宅占比69%,商办占比31%。报告期内,公司新增房地产项目储备21个,权益计容建筑面积约631万平方米。同时,公司先后在宁波杭州湾、西安西咸新区、山东雪野湖、南昌赣江新区、成都峨眉山等地,签约了一批特色小镇项目,涉及土地约40,000亩,实际供地近3,000亩。另一方面,随着公司合作项目比例提高,上半年少数股东权益比例25%,导致归母净利润增速低于营业利润增速。


基建订单同增67%,打造大基建企业群。公司上半年基建业务实现收入534亿元,同比增长33%。报告期内合计新增项目金额887亿元,同比增长67%。


公司旗下绿地城投成功中标杭州湾PPP二期项目,南京地铁5号线等前期已落地的重大项目建设全面铺开。公司积极打造大基建企业群,贵州建工和江苏建工上半年分别实现营收236亿元和111亿元,分别实现净利3.3亿元和1.8亿元。


金融业务多管齐下,短期受到监管影响。公司上半年子公司绿地金控集团实现营业收入6亿元,净利润4.4亿元出现一定下滑,主要受到短期宏观环境和金融监管影响。同时,公司上半年实现投资收益14.87亿元,同比下降34%,主要由于去年同期处臵交易性金融资产取得的投资收益金额较大。报告期内,公司持续推进股权、债权、资管、投行等自营业务;与雅居乐开展战略合作;成功参与东航物流混改项目;积极筹划设立小镇、物流等产业基金;成功取得互联网小贷牌照,成立绿地吉客小贷公司。


零售业务门店31家,酒店业务运营29家。截至2017年6月末,绿地全球商品直销中心(G-Super)实体门店总数达到31家,已进入全国10余座重点城市,其中上海区域门店数达到15家。公司拥有营运酒店29家,客房总数7,809间,其中自营酒店12家。另有已立项酒店近60家。至今,公司输出管理酒店已达到20家,覆盖10省18市。

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