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蒙草生态:生态修复模式输出复制潜力可期 买入评级

来源:网络整理   发表日期:2018-01-12 13:00 

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  ■事项:公司发布2017年半年度报告,实现营业收入26.92亿元,比上年同期增长154.29%;实现归属于上市公司股东的净利润3.97亿元,比上年同期增长223.42%,扣非后同比增长220.35%。实现EPS0.25元。

  ■2017H1业绩高速增长,在内蒙古自治区内优势显著,Q2收入加速:

  2017H1公司实现营业收入26.92亿元(同比+154.29%),相当于公司2016全年营收28.61亿元的94.10%,收入大幅增加的主要原因为报告期内公司PPP项目进展顺利,产值稳步增长所致。分业务来看,公司工程施工主业实现收入26.05亿元(同比+165.14%),占总营收比重达到96.78%(同比+3.96个pct),带动了公司总体收入的大幅增长。分地区来看,报告期公司在内蒙古自治区区内、区外分别实现营收23.39亿元(同比+191.23%)、3.53亿元(同比+38.22%),区内和区外的收入占比分别为86.89%(同比+11.27个pct)、13.11%(同比-10.93个pct),公司在区内的收入增速及占比均大幅提升,展现出公司在区内生态环境建设领域较强的竞争优势。分季度来看,公司Q1、Q2分别实现营收3.06亿元(同比+161.54%)、23.86亿元(同比+153.56%),Q2实现营收较Q1环比增加20.8亿元(+679.74%),收入呈加速态势。

  ■盈利能力持续提升,期间费用控制出色,资产减值有所增加:毛利率方面,报告期内公司综合毛利率达到31.18%,较2016H1提升了0.74个pct,上市以来同期毛利率均保持在30%以上,工程施工主业毛利率分别为31.47%(同比+1.42个pct)。期间费用方面,2017H1公司期间费用率为7.45%(同比-4.88个pct),其中管理费用、销售费用及财务费用率分别为4.12%(同比-4.44个pct)、1.33%(同比持平)、2.00%(同比-0.43个pct)。得益于三项费用控制出色,在公司实现营收大幅增长的同时,期间费用率仍保持较低水平。本期公司发生研发费用0.48亿元,比2016年同期增加0.4亿元(同比+478%),主要为报告期新增种子基因库、大数据平台建设、祖国北疆生态安全屏障智慧平台等研发投入所致,我们认为研发投入的增加将为公司后续发展形成重要支撑。

  资产减值方面,本期公司发生资产减值1.67亿元,较去年同期的0.45亿元有所增加,主要为报告期公司计提的坏账准备增加所致。净利率及ROE方面,公司2017H1净利润率为15.29%,同比提升3.57个pct;ROE(加权)为13.15%,同比提升7.35个pct。

  ■经营性净现金流流出增加,货币资金余额达到历史同期最高:经营性现金流方面,报告期末,公司经营活动产生的现金流量净额为-8.71亿元,较去年同期的-4.75亿元流出增加3.96亿元,较期初流出增加9.77亿元,主要为期内公司产值加大致使工程项目购买材料、劳务、机械增加所致。报告期内公司收现比为27.5%(同比-22.5个pct),付现比为75.0%(同比-36.5个pct),印证了公司经营性净现金流流出增加的主要原因,我们认为随着后续在施项目结算过程的逐步完成,公司经营性净现金流或将会有所改善。投资性现金流方面,公司投资活动产生的现金流量净额为-0.92亿元,较去年同期的-1.02亿元流出减少0.1亿元,主要为报告期公司转让巴彦淖尔市怡春绿化管理有限公司股权所致。

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